En las últimas décadas, los mercados financieros han experimentado una proliferación de productos de inversión tan innovadores y complejos que se les conoce como “sintéticos”. En esta guía abordaremos de forma sencilla el mundo de los sintéticos financieros, su utilidad, riesgos y consideraciones al usarlos.
¿Qué son los sintéticos financieros?
Los sintéticos financieros son instrumentos de inversión diseñados mediante ingeniería financiera, que intentan replicar el comportamiento de otros activos reales del mercado.
Se crean combinando varios componentes financieros para simular activos de mayor complejidad. Por ejemplo, derivados que emulan bonos o acciones.
Sus características principales son:
- No tienen un valor intrínseco propio, sino que derivan su valor de otros activos subyacentes.
- Permiten para los inversionistas exponerse al riesgo de un activo real, sin necesidad de adquirirlo directamente.
- Su precio sigue los movimientos del mercado de los activos que replican sintéticamente.
- Son utilizados como coberturas o para especular sobre la dirección de ciertos activos.
En definitiva, los sintéticos expanden las posibilidades financieras al replicar sintéticamente el perfil de riesgo y beneficios de cualquier valor del mercado real.
Propósito de utilizar instrumentos financieros sintéticos
Los principales propósitos que tienen los participantes del mercado para operar con productos financieros sintéticos son:
- Cobertura de riesgos: para proteger posiciones actuales contrarrestando la exposición ante movimientos adversos de ciertos activos.
- Apalancamiento: para asumir posiciones de mayor tamaño del que permitiría el capital propio invertido, multiplicando potenciales ganancias y pérdidas.
- Especulación: apostando a favor o en contra de la cotización futura de algún activo subyacente.
- Arbitraje: explotando ineficiencias temporales de precios entre los mercados de contado y derivados sobre un mismo activo.
- Diversificación de carteras: accediendo sintéticamente a nuevos mercados sin operar directamente en ellos.
Según la estrategia y perfil de riesgo del inversionista, los sintéticos resultan instrumentos muy útiles.
Ejemplos comunes de sintéticos financieros
Algunos de los sintéticos financieros más comunes en los mercados actuales son:
- Obligaciones sintéticas: derivados que replican perfiles de riesgo y retorno similares a bonos corporativos reales.
- Acciones sintéticas: que emulan el comportamiento de acciones de ciertas compañías sin necesidad de comprar los títulos valores.
- Índices bursátiles sintéticos: que rastrean el desempeño de índices accionarios como el S&P500.
- Fondos cotizados sintéticos (ETF): que replican índices diversos o precios de materias primas.
- Cuentas sintéticas: combinan un depósito a plazo fijo con la compra de opciones sobre divisas o tasas de interés.
- Créditos sintéticos: emulan préstamos reales mediante swaps y otros derivados de incumplimiento crediticio.
Prácticamente cualquier perfil financiero puede ser replicado sintéticamente mediante combinación de derivados.
Diferencia entre un activo sintético y un activo real
Aunque los activos sintéticos derivan su valor del mercado real, existen diferencias fundamentales respecto a los activos tradicionales, entre las que destacan:
- Los activos reales como acciones o bonos tienen valor intrínseco propio, mientras los sintéticos no poseen valor directo sino derivado.
- La posesión de activos reales normalmente implica derechos como votos o repartos de dividendos de los que carecen los sintéticos.
- Los activos reales son finitos en su emisión, mientras que en teoría se pueden crear infinitos activos sintéticos.
- Hay menor regulación y transparencia en torno a activos creados mediante ingeniería financiera.
En definitiva, la ventaja de los productos sintéticos es permitir “replicar” activos con mayor flexibilidad, pero sin la seguridad jurídica de hacerlo de forma directa.
Riesgos con los productos financieros sintéticos
Si bien útiles, los productos financieros sintéticos también implican riesgos significativos que los inversionistas deben gestionar, entre ellos:
- Elevado riesgo de mercado ante fluctuaciones grandes de los activos que replican. Apalancamiento puede exacerbar pérdidas.
- Falta de regulación y valoración estandarizada por su novedad y complejidad.
- Riesgo de contraparte: incumplimiento de alguna de las partes en derivados extrabursátiles. Es clave evaluar la solvencia.
- Cargos ocultos en fondos que erosionan ganancias finales del inversionista minorista. Falta de transparencia en comisiones.
Gestionar adecuadamente estos riesgos con límites, garantías y escogencia de contrapartes confiables, es indispensable al operar con estos instrumentos para maximizar retornos ajustados por riesgo.
¿Cómo se utilizan los sintéticos financieros en la gestión de carteras?
En gestión de portafolios institucionales, los activos sintéticos forman parte de estrategias diversas, entre ellas:
- Como reemplazo de activos costosos: un ETF sintético reduce gastos de replicar un índice de renta variable.
- Coberturas temporales ante riesgos: por ejemplo, vender sintéticamente acciones que se espera caigan de precio en el corto plazo.
- Acceso a nuevos mercados: fondos mutuos globales usan ADRs sintéticos para obtener exposición a acciones latinoamericanas.
- Apalancamiento: duplicando o triplicando mediante derivados la exposición a ciertos activos como monedas extranjeras o tasas de interés.
Bajo una gestión prudente y un sólido entendimiento de estos instrumentos, los sintéticos abren interesantes oportunidades en los portafolios institucionales.
Regulaciones en torno a los productos financieros sintéticos
Precisamente por la complejidad y el elevado apalancamiento que implican, los sintéticos financieros se han convertido en foco de mejoras regulatorias tras la crisis financiera del 2008, con reformas como:
- Basilea III: mayores requerimientos de capital y límites al exceso de apalancamiento con derivados en la banca.
- Dodd-Frank (EEUU): reglas para reducir riesgos en derivados extrabursátiles y obligar compensación centralizada para incrementar transparencia.
- MiFID II (UE): protección al inversionista minorista con límites a la comercialización de productos complejos no adecuados a su perfil.
- IFRS 9: valoración extra conservadora de derivados ante potenciales pérdidas crediticias esperadas.
No obstante, el rápido surgimiento de nuevos productos sintéticos dificulta que la regulación siga el mismo ritmo.
Preguntas frecuentes
¿Los activos sintéticos reemplazarán a los activos tradicionales?
No necesariamente. Si bien complementan al ampliar las posibilidades de inversión, los activos reales seguirán teniendo importante presencia por sus características únicas y valor fundamental propio que sí poseen.
¿Por qué se les denomina “sintéticos”?
Porque son instrumentos creados mediante ingeniería financiera, sintetizando o combinando distintos componentes simples, en lugar de representar activos reales.
¿Son riesgosos los productos financieros sintéticos?
Sí lo son. Su complejidad y la incorporación de apalancamiento mediante derivados los hacen instrumentos de alto riesgo si no se gestionan correctamente. Requieren experiencia y monitoreo activo.
¿Qué ventajas tienen los ETF sintéticos sobre los ETF físicos tradicionales?
Flexibilidad para seguir índices difícilmente replicables, menores costos que comprar activos ilíquidos reales y en teoría pueden crearse ETF sintéticos sobre cualquier activo imaginable.
Conclusión
En conclusión, los productos financieros sintéticos son un mundo complejo pero que ofrece interesantes oportunidades para inversionistas sofisticados. Permiten acceder mediante derivados y con efecto multiplicador de ganancias o pérdidas a cualquier perfil de riesgo del mercado real.
Su creciente uso como parte de estrategias de inversión institucional hace indispensable seguir mejorando la regulación de estos instrumentos. Solo así se podrá aprovechar todo su potencial para optimizar carteras, protegerse de riesgos y generar ganancias alternativas; pero bajo un marco que salvaguarde la estabilidad financiera.
